花,我找了好多书,但是几乎所有的书上说的都是单纯的理论模型,而且很少有投资的模型。我找到一个,不知道能不能行。
投资函数
投资函数是投资额与诸影响因素之间关系的数学描述。投资与经济增长之间的紧密联系决定了它在经济学和计量经济学中的地位。
大多数投资行为理论包含两个同等重要的方面:
•最佳资本存量K﹡的决定
•实际资本存量K如何调整到最佳资本存量K
﹡
于是影响最佳资本存量的诸因素,例如产出增长等和造成实际资本存量与最佳资本存量之差异的诸因素,例如资本品的供给限制等,都应该作为解释变量引入投资函数之中。
西方投资函数模型
1.加速模型
1917年首先由clark提出了最初的加速模型(Naive Acce-lerator Model)。他是以固定的固定资产—产出比为基础的。即K﹡=VQ 其中K﹡为最佳资本存量,Q为产出,V为资本产量比。如果假定在每个时期内实际资本存量都调整为最佳存量,则有:
It=Kt―Kt-1=Kt﹡―Kt-1=V(Qt―Qt-1)
其中It为净投资,上式计量形态为:
It=V(Qt―Qt-1)+ξt
但是实际上,欲保证Kt=Kt﹡,就需要资本品的弹性供给,需要企业维持不变的资本产出比。需要假定产出和资本成比例地增加或者减少。而这些都与实际情况相矛盾,因此上式建立投资函数模型,模型对样本数据的拟合很差。
1954年,koyck不再假定资本实际存量等于最佳存量,提出了灵活的加速模型(Flexible Accelerator Model),即:
Kt―Kt-1=λ(Kt﹡―Kt-1)=VλQt―λKt-1
Kt=VλQt+(1―λ)Kt-1
其中,λ为调整系数,0<λ<1,用滞后变量表示为
Kt=V(λQt+λ(1―λ)Qt-1+λ(1―λ)(1―λ)Qt-2+……)
表明t时刻的资本存量不仅取决于现期产出,而且也与过去的产出水平有关,这种滞后影响是由多方面原因造成的。例如决策者要在增加固定资产前,确认产出的上升时持久的,需要足够时间来筹集新投资的资金,投资品供给的弹性等。
如果考虑折旧有
Dt=δKt-1
其中δ为折旧率,于是总投资GIt为
GIt= Kt―Kt-1+δKt-1=VλQt+(δ―λ)Kt-1
写成计量经济方程形式为:GIt=VλQt+(δ―λ)Kt-1+ ξ t
上式不能用简单方法估计全部参数,必须先验地得到折旧率δ,然后用OLS估计V和 λ 。将上式表示成含有滞后内生变量的形式
GIt ―(1―δ)GIt-1=VλQt+(δ―λ)Kt-1 ―(1―δ)VλQt-1― (1―δ)(δ―λ)Kt-2
=VλQt ―(1―δ)VλQt-1+ (δ―λ)GIt-1
这利用了GIt-1=Kt-1―(1―δ)Kt-2
于是有GIt =VλQt―(1―δ)VλQt-1+(1―λ)GIt-1+ ξ t
其中所有的参数都可以通过估计直接得到,而且不需要资本存量K的数据,是一个比较实用的加速模型,Hines和Catephores于1970年用Kt﹡=VQt-n代替Kt﹡=VQt ,
Qt-n代表产出水平的最近信息于是有:
GIt=VλQt-n―(1―δ)VλQt-n-1+(1―λ)GIt-1
=VλΔQt-n+δVλQt-n-1+(1―λ)GIt-1
取英国1956~1967年制造业的季度数据为样本,取n=3,采用OLS估计有,
GIt=5.2+2.281ΔQt-3+0.393Qt-4+0.810GIt-1 R*R=0.902
虽有较好的拟合优度,但计算得到λ=0.19 v=12 δ=0.17 其中折旧率是每季度17%不合理
为什么会出现不合理的参数估计结果?这需要对加速模型进行评价分析。
1,模型中采用的简单几何滞后结构,不足以反映实际中复杂的投资行为
2,加速原理必须在没有资本闲置的条件下才能成立,而完全没有闲置的情况是很少的。
3,模型中资本产量比为常数,指只存在外延扩大再生产,而对于实际存在的内涵扩大再生产则无能为力
4,模型中省略了自发投资,指不受产出变动制约,由于心理因素或者政治因素而决定的那部分投资,尽管加速模型存在这些问题,但它毕竟描述了决定投资的原动力,从总体上反映了投资行为,所以有较大的实用价值。
财政因素影响投资模型
上述加速模型没有注意到财政因素,实际上,固定资产投资是多周期过程,投资决策与资金回收(它本身又取决于生产市场的条件,要素价格和税率)利率及资本品的价格有关。所以,资本存量并不取决于产出水平而是取决于期望的利润水平,从这一理论假设出发,Grunfeld于1961年提出了下列模型:
Kt﹡=α+βVt
即,假定期望的资本存量是期望利润Vt的线性函数,加上资本存量调整过程,有:
GIt=λ(Kt﹡―Kt-1)+δKt-1
=λα+λβVt+(δ―λ)Kt-1
先验地估计折旧率δ后,该模型参数可以用OLS估计得到
Jorgenson新古典模型
在上述投资函数模型中忽略了资本与劳动投入之间的替代,即假设了不变的资本产量比。在实际上这种替代是存在的。Jorgenson把新古典生产函数引入投资函数中,承认这种替代的可能性,在投资决定中的考虑,有关的的要素价格和产出水平。
在Joegenson模型中,投资者在新古典生产函数约束下使将来期望收益的贴现与资本,劳动投入支出的差最大,模型假定:
1,资本品的价格不受将资本存量调整到最佳水平速度的影响
2,具有完全竞争的市场,不仅生产,劳动市场,而且还包括新的,旧的资本品市场,这里强调旧货市场因为企业根据需要可以出让或租用设备,资金市场也是完全竞争的,企业可以以给定的利率贷款,由于所有资本市场是完全的,企业在租用和借钱买设备方面就没有区别。
3,变量的实际值与期望值之间没有不确定性
4,生产函数具有新古典特性
在这些假定下,有下列极值问题
maxRt=PtQt-WtLt-MtKt
s.t Qt=F(Kt,Lt)
其中Qt,Kt,Lt,分别是产出,资本和劳动投入,Pt,Mt,Wt分别是价格,资本的租价和工资率。利用拉格朗日乘子技术得到极值条件为:
∂Qt/∂Kt=Mt/Pt , ∂Qt / ∂Lt=Wt/Pt
设 qt为资本价格
rt为利率
δ为不变的折旧率
Zt为价格变化率
那么,拥有资本存量的总成本Ct为
Ct=qtrt+δqt-Zt
Ct被称为“影子价格”,而且必须等于Mt,于是有:
∂Qt/∂Kt=Ct/Pt ∂Qt / ∂Lt=Wt/Pt
以C—D生产函数为例 Qt=AKαsLβt
α(Qt/kt)=Ct/Pt β(Qt/Lt)=Wt /Pt
该三个方程构成联立系统,借助于外生的要素价格,Ct/Pt Wt/Pt可以得到内生变量Kt Lt Qt 的最佳值,例如,对于C—D生产函数有
Kt﹡=B(Ct/Pt)-h(1-β)(W/P)-hp
其中B是A,α, β(1-α-β)-1的函数。由于假定(3)Kt= Kt﹡,可见,净投资是由要素价格的变化决定的。
posted on 2009-04-16 02:33
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